本报告导读:
   
公告2016年前三季度收入、利润、扣非利润同比增长37.46%、39.68%、81.56%,业绩超预期,公司是机械行业稀缺的兼具高成长和高弹性的优质智能制造标的,增持。
   
投资要点:
   
结论:公司公告2016年前三季度收入、利润、扣非利润为8.18亿元、8645万元、7734万元,同增37.46%、39.68%、81.56%,业绩超预期,一方面归因于苏州德迈科和威海精密铸造利润并表,另一方面是上海拜骋业绩持续爆发增长,维持全年整体业绩1.3亿元的判断不变,公司是机械行业稀缺的兼具高成长和高弹性的优质智能制造标的,维持2016-2018年EPS为0.31、0.42、0.55元不变,维持目标价17.36元不变,维持增持评级。
   
三季度业绩超预期,维持全年净利润1.3亿元判断不变:公告三季度扣非利润3819万元,同比增加80.89%,业绩超预期,其中前三季度德迈科贡献利润约1000万元、上海拜骋贡献利润约3300万元、济南一机亏损约1800万元。公司公告预计2016年净利润增长0.0%-50%,而我们认为,在德迈科产能、资金、人力瓶颈解除后,预计全年并表利润约2200万元;受益下游客户协同性,上海拜骋全年有望贡献利润4500万元,同比增长50%;考虑济南一机全年亏损2400万元、精密铸造并表及理财收益,本部全年利润有望达6300万元,预计公司全年净利润达1.3亿元。
   
公司是国内稀缺的高增长、高弹性的优质系统集成商标的:根据德勤研究数据,未来5年智能制造CAGR超25%,行业迎大发展时代,德迈科产能布局完善,业务遍及系统集成、智能产品、智能装备、工业服务四大板块,发展空间巨大,预计未来3年CAGR超50%,而公司整体市值仅50亿元,已成为国内稀缺的高增长、高弹性的优质系统集成商。
   
风险提示:德迈科业务拓展不顺、机床亏损加大。